信弘优配 青银理财总裁助理姚庆：追求绝对收益2026年这三类资产值得深度关注

　　在2026年1月23日济安金信及华泰证券在北京共同举办的中国资管群星汇颁奖典礼暨私募基金高质量发展论坛上， 2025年度理财公司、商业银行、养老金产品及管理人“群星汇”多项大奖榜单隆重发布。本次颁奖盛典在予以表彰优秀资管管理人的同时，全新增设私募基金评选赛道。出席本次盛典的有100多家银行理财、商业银行、养老金管理人等资管机构，100多家私募基金，10多家证券公司高管和10多家主流媒体领袖。本次论坛最精彩的环节之一是2026资产配置畅谈圆桌论坛环节， 华泰证券研究所所长张继强作为主持嘉宾，华夏理财副总裁贾志敏、宁银理财副总经理王俊、青银理财总裁助理姚庆、宁波鄞州农商行副行长沈华、平安养老受托资管部总经理罗庆忠进行了精彩对话。

　　开年以来我们看到整个市场确实非常火热，不管是A股，包括港股、黄金大宗商品，都涨得非常好。我们青银理财其实是一家北方的城商行理财子公司，我们的客户的要求更多是从绝对收益的角度。

　　站在绝对收益的角度，2026年我们觉得三类资产是值得深度关注的：

　　第一，固收类资产还是我们重点关注的资产。虽然刚刚各位领导也说了，今年固收资产可能胜率不高，赔率也不太够。但是作为底仓资产，另外今年从交易的机会上来说，固收资产还是有一定的交易机会。

　　第二，我们会重点关注相对来说低波的高息资产，这也是银行理财子的一个特色，会关注像非标这种资产，作为我们整个产品的底仓，给客户提供相对稳健的收益。

　　第三，重点关注和固收资产相对来说相关性为负的资产。刚刚两位领导也说了，我们重点在黄金、港股，包括一些红利的资产，都是我们会深度关注的资产。

　　理财公司这两年在不断探索多资产、多策略，初衷还是希望通过这种大类资产的配置来分散风险，帮助客户实现超额收益。但是在实践过程中，确确实实也会遇到策略看得越来越多，关注得越来越多，内部的管理成本也会越来越高的困境。

　　我们觉得考核人才、技术，三者在我们看来并不是矛盾的关系。首先，考核它决定了我们人才和技术的一个走向，但是可以看到，整个行业多多少少还是在考核上还是有些偏短期化的迹象，重点关注业绩、排名这样的指标，这会导致我们多策略会可能会有一点点走偏，大家更多扎堆在相对热门的赛道，整个行业的资产集中度就会相对来说越来越高，可能集聚的风险也会越来越高。我们在内部考核的时候，青银理财不单单会关注投资经理最近一个月、半年的一些业绩，也会把一些长期的指标作为投资经理年度指标考虑在内，基于此，我们也是想把整个考核基于长期化的方向去发展。

　　人才这块，多资产、多策略要求我们理财公司不单单是某一个资产的专家，更多的是需要有一种资产的搭建和组合的这么一个能力，不单单要懂固收，可能也要懂权益，更要懂一些产业逻辑，懂一些大宗商品。但是因为理财公司对我们来说，很多我们的投资经理都是从固收出身，从银行平移过来，相对来说固收的人才充分一些，像权益、量化这类人才相对稀缺一些。我们在实践过程中，首先我觉得是抓大放下，不会说每一类资产都会要耕种，而是关注我们客户偏好哪一类资产，对宏观经济最敏感的某些资产，可能是我们重点会关注，让投资经理高度关注，需要重点培养的这一块。

　　基金理财也是相对比较合作开放的状态，也是和外部的机构去开展比较精密的合作，来补齐我们投研上的短版。

　　技术是多资产、多策略的一个底层支撑，要打通各个资产类别的底层数据，让资产之间没有壁垒，我们这边在运作的过程中也是建立了数据一体化的平台，投资经理可以在这样的平台上发挥自己的想象力，去尝试各类策略的落地。

　　资产是孤立的，策略也是孤立的，仅仅靠投资经理，相对比较靠投资经理的经验主义去做策略的组合，可能相对来说，组合出来的策略不是充分有效的。

　　回到张所长最后的问题，理财公司到底强项或者优势怎么构建，有三点：

　　第一，要强化自身的投研能力，要有大类资产的组合能力，这是多资产、多策略的发动机。

　　第二，要以基于客户为中心的差异化的配置能力，我们觉得这是多资产的落脚点。

　　第三，基于长期化考核，长期主义的风险收益的平衡能力，这是我们策略最后的一个压舱石。

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责任编辑：石秀珍 SF183

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